Stimmt: Frank­reich ist das größte Risiko für den Euro und unsere Ersparnisse

Heute morgen haben wir dis­ku­tiert, wie falsch die Haltung der EU zu Italien ist – was nichts daran ändert, dass wir uns damit abfinden müssen, dass der Euro nicht funk­tio­nieren kann und in großem Knall mit erheb­lichen Ver­lusten für uns enden wird.
Auch klar ist, dass das große Problem Italien von dem noch grö­ßeren Problem Frank­reich über­troffen wird. Beide Länder ver­suchen natürlich den Kollaps so lange wie möglich auf­zu­schieben. Das geht nur, indem man
a) an die deutsche Ver­schul­dungs­ka­pa­zität kommt – deshalb Euro­zo­nen­budget, ‑Par­lament und letztlich auch ‑Finanz­mi­nister.
b) die EZB zur unbe­grenzten Finan­zierung und letztlich Mone­ta­ri­sierung nutzt.
Beides ist „im Plan“ würde ich sagen. Da b) ohnehin kommt, könnten wir doch eigentlich auf a) ver­zichten. Doch irgendwie macht es wohl nur so richtig Spass…
Einen Blick auf Frank­reich wirft Ambroise Evans-Prit­chard im Tele­graph. Es ist wie immer eine konzise Beschreibung der Lage:

• „(Macron) had pledged root-and-branch reform of the French economy and a res­to­ration of spending disci­pline after 11 years in breach of the EU’s Sta­bility Pact. The cal­cu­lation was that Berlin would in return drop its long-standing oppo­sition to fiscal union and shared lia­bi­lities, agreeing to rebuild the euro on stronger foundations.“
  – Stelter: Obwohl die Studien zeigen, dass die Umver­teilung gar nicht groß genug sein kann.
• „To the extent that this bargain was ever more than wishful thinking, it is dead now. The German Kanz­leramt and finance ministry have watched near insur­rection sweep the major cities of France over the last four weeks – with ‘Act V’ already announced for next weekend – and watched a belated riposte from Élysée Palace that amounts to a climbdown.“
  – Stelter: falsch. Die deutsche Öffent­lichkeit will jetzt erst recht „mehr Europa“. Wir müssen immer in der Rolle des Retters der Welt sein, um unsere Geschichte zu kompensieren.
• Sodann zitiert er Clemens Fuest: “Macron’s response sug­gests that a rioting and pil­laging mob can dictate politics, while those who demons­trate peacefully – or not at all – are ignored. His whole ability to push has been called into question. What he has announced are just tax giveaways. France should face the normal (disci­plinary) pro­cedure from the Com­mission. It would be quite wrong if Italy is sub­jected to all this cri­ticism while the French do what they want.”
  – Stelter: Da wird jedem klar, warum der Euro scheitern muss. Man kann ihn nicht mit Umver­teilung retten, man sollte ihn auch nicht mit Umver­teilung retten. Man kann ihn aber auch mit Spar­po­litik nicht retten. Nicht dann, wenn man den Staat so abge­wirt­schaftet hat, wie wir es in West­europa alle getan haben (ausser die Schweizer). Zu viele Trans­fer­emp­fänger, zu hohe Lasten und zu hohe Schulden. Game over. Da dann Austerität zu fordern, macht massiv unbeliebt.
• „‘It is quite obvious that the budget deficit will be at least 3.5pc of GDP next year, and pro­bably 4pc because the economy is heading for a light recession,’ said Pro­fessor Jacques Sapir from the École des Hautes Études en Sci­ences Sociales in Paris. ‘Macron is now in the same boat as Salvini and di Maio in Italy. This is very embar­rassing because he cas­ti­gated them as popu­lists over their budget.’“
  – Stelter: Ach, die Fran­zosen sind doch etwas beson­deres. Kürzlich habe ich einen füh­renden deut­schen Öko­nomen mit gutem Kontakt zum Kanz­leramt gehört, wie er meinte, dass die Fran­zosen doch einmal in 2019 das 3‑Prozentziel „leicht“ ver­fehlen dürften. Hmm. Was ist mit den letzten 11 Malen?
• „Risk spreads on French 10-year debt jumped to 48 basis points on Tuesday as bond vigi­lantes began to digest the scale of fiscal slippage. This is the highest level since the ‘Frexit’ scare before the French elec­tions in early 2017, when the Front National’s Marine Le Pen was riding high in the polls.“
  – Stelter: Und Frexit wird wieder auf die Agenda kommen beim nächsten Mal.

Quelle: FT

• „The French economy is already close to stall speed. The Banque de France has cut its forecast for growth in the fourth quarter to 0.2pc. The PMI surveys for manu­fac­turing are near con­traction levels. This slowdown is already eroding debt dynamics. (…) The can­cel­lation of the fuel tax rise and latest sweeteners will tog­ether cost €14bn. France’s debt-to-GDP will likely rise beyond 100pc as a result“
  – Stelter: Klar. Aber es ist ohnehin illu­so­risch, sich aus den Schulden durch Wachstum zu befreien. Der Point of no Return liegt hinter uns.
• „Pro­fessor Bri­gitte Gran­ville, a French eco­nomist at Queen Mary Uni­versity of London, said the European Com­mission is in a serious bind. Any demand for harsh budget cuts in France in this volatile poli­tical mood could spin out of control. ‘If they make the French too angry, it’s the end of the euro,’ she said. ‘The biggest danger for monetary union is not Greece, or Italy, it is France.’“
  – Stelter: Das ist doch mal super. Wenn die Fran­zosen zu sehr ver­ärgert sind, endet der Euro. Na dann sollten wir unsere Porte­mo­naies rasch öffnen…

Und in diese Richtung gehen natürlich die Kom­mentare der EU-Kom­mission, ange­führt vom fran­zö­si­schen (!) Kom­missar für Wirt­schaft, Pierre Moscovici, den der Tele­graph in einem anderen Beitrag so zitiert: „There is no question of pri­vi­leged tre­atment for some and exag­ge­rated toughness for others.“
– Stetler: Nein, natürlich nicht. Frank­reich ist ja nunmal was beson­deres… Der Tele­graph zitiert weiter: ‘The spending mea­sures from Pre­sident Macron were accep­table as they were being made amid increased risk of social dis­in­ter­gration’, Mr Mosovici sug­gested. Mr Moscovici also noted that while France might be set for a one-off breach of the 3pc rule, Italy’s spending plans would break the rules for three years in a row. The rules were ’subtle and complex’, he added.“
– Stelter: So erzählt man Geschichten! „One-off-Breach“?? 11 Jahre in Folge, die dann so aussehen:

Quelle: The Tele­graph

• Weshalb es auch kri­tische Stimmen gibt: „…some eco­no­mists believe that the French fiscal situation is not being treated with suf­fi­cient gravity com­pared to its peers by both the market and the Commission.Angel Talavera of Oxford Eco­nomics said: “If you look at the sove­reign ratings for France, curr­ently it’s about five notches above Spain. I think the fiscal numbers from France do not justify this. You could make a case that France’s deficit has been one of the highest in the eurozone for years. If you look at [its] debt, it is rising. France has had quite a lack of fiscal disci­pline for several years. I think ratings [on credit, gilt yields,] seem to be more lenient on France than other countries.”
  – Stelter: Weil der Marjt (wohl zu recht) davon ausgeht, dass wir das schon bezahlen, siehe oben.
• „Defenders of Mr Macron insist that there is no valid com­pa­rison with poli­tical events in Italy. He is deter­mined to press ahead with reforms to libe­ralize the economy, reduce the incentive for early reti­rement, and free up the labour markets. (…) By con­trast, the Lega-Five Star coalition is rolling back pension reforms already in place. The Italian economy has deeper struc­tural pro­blems and lower trend growth, and is the­r­efore less able to whittle down its high debt levels. The EU fiscal police weigh all these dif­ferent factors in making their judgment.“
  – Stelter: Nun ja, aber die Ita­liener haben in den letzten Jaheren wirklich gespart, das sollte etwas Goodwill geben.
• „ …it is becoming harder to argue that Mr Macron’s reforms amount to deep trans­for­mation, let alone a genuine shake-up of a bloated French state that gobbles up 55pc of GDP. His labour reform has merely chipped away at the antique ‘code de travail’, a door-stopper of 3,000 pages. He has decen­tra­lized wage bar­gaining, making it easier for firms to deal directly with their own workers rather than having to nego­tiate with unions – often militant – that make up just 7.7pc of the work­force.“
  – Stelter: So viel zum Thema „Reformen“.
• „ …the ‘gilets jaunes’ – sup­ported by 80pc of the French people – show the limits of his election mandate in 2017. He won as the ‘anti-Le Pen’ can­didate, not because the country endorsed his neo-liberal euro­phile policies.“
  – Stelter: So ist es. Die EU muss sich ändern, um zu überleben.

---