Ein spannendes Wochenende liegt vor uns. Die Italiener wählen (mal wieder) und die SPD-Mitglieder stimmen über die GroKo ab. Die Märkte sehen beides gelassen –, sonst wäre der Euro schon längst im Sturzflug, wie hier in der letzten Woche diskutiert:
→ „US-Dollar: Totgesagte leben länger“
Zur SPD und zur GroKo habe ich mich bereits geäußert und ich will hier nichts mehr dazu sagen. Viel interessanter dürfte die Wahl in Italien sein, die das Thema „Uscitalia“ wieder auf den Tisch bringen könnte. Schon mehrfach Thema bei bto, ich verweise auf die Rubrik: → Italien, wo sich auch mein Appell findet: → „Lasst uns aus dem Euro austreten, bevor Italien es tut“
Natürlich ist es nicht so, dass nicht alles getan wird, um die Wahl in Italien im europäischen Sinne zu beeinflussen. Vor allem die EZB ist fleißig: „Bernard Connolly, a hedge fund advisor and former currency chief for the European Commission, said the real aim of the ECB’s rhetoric is to show that it is sensitive to the needs of Italy on the eve of pivotal elections. It smacks of a publicity stunt. ‚This is all political cover. The euro is run in the interest of whichever country faces the biggest problems and poses the biggest threat to the survival of monetary union at any particular time. Right now that is Italy,‘ he said.“
– Fazit: Genauso ist es und genau deshalb kauft die EZB zurzeit besonders großzügig in Italien ein!
Dies dürfte auch hinter der zunächst guten Entwicklung in Italien stehen, zumindest, wenn man auf die Finanzmärkte blickt:
„The FTSE MIB index of Italian stocks has fared compared to the FTSE-Eurofirst 300 index, which covers the continent, since the beginning of last year:“
Quelle: FT
„As for the spread of Italian bond yields over bunds, the impression is that political risk is decreasing as the election approaches:“
Quelle: FT
Danach zitiert die FT aus dem Blog von Lorenzo Codogno von der LSE, der weniger optimistisch auf das Land blickt. Ich erinnere daran, dass die Schulden weiterwachsen (wenngleich sie sauber gerechnet unter der deutschen liegt, was aber eher zeigt, wie schlecht wir regiert werden) und die Wirtschaftsleistung immer noch unter dem Vorkrisenstand liegt.
- „How did Italy get to this point of political fragmentation and growing anti-European sentiment? A decade ago, Italy was among the most pro-euro countries in Europe, with a long history of being one of the staunchest advocates for further integration. In the most recent Eurobarometer survey, only 59 Italians out of 100 were in favour of a European economic and monetary union with one single currency, the euro. It was the most Eurosceptic outcome among the countries participating in monetary union.“
– Fazit was doch angesichts der Misere in dem Land nicht verwundern kann. (Italiens BIP ist 5.7 Prozent unter Vorkrisenniveau). - „The popular narrative is that Brussels contributed to deepening the crisis by forcing Italy to implement tight fiscal policies or so-called austerity. Under the pressure of financial markets during the European sovereign debt crisis, Italy increased the structural (cyclically-adjusted and net of one-offs) primary balance, which is the best measure of fiscal stance, from 0.6% in 2009 to 4.0% in 2013, with an almost 2.5 percentage point tightening in 2012 alone. However, since 2013 there has been a moderately expansionary policy, which has brought this metric down to 1.7% in 2017, according to European Commission data.“
– Fazit: Man kann sich aber aus der Pleite nicht heraussparen. Die Austerität wirkt negativ auf die Realwirtschaft, vor allem, wenn man nicht abwerten kann!
- „Even after the elections, no matter which party or coalition wins, the Italian government is unlikely to tackle the issue of the high debt-to-GDP ratio forcefully and decidedly. The Partito Democratico (Democratic Party) is mostly pro-European, although with some populist and anti-austerity flourishes (former PM Renzi repeatedly tried to increase the deficit leeway), and mostly pro-reform, although the positive momentum has declined sharply.“
– Fazit: weshalb der Druck, das Portemonnaie zu öffnen auf die EU und vor allem auf Deutschland zunehmen wird. Gut, dass unsere GroKo schon mal zugesagt hat … - „Berlusconi’s Forza Italia is mostly pro-European as well, although with a Eurosceptic spin. The introduction of a parallel currency (Am-lire) was mainly Berlusconi’s idea, not his party’s. Plans to sharply reduce taxation and partly unwind the pension reform are in contradiction with the stated objective of a 4% primary surplus (against an estimated 1.5% in 2017). Its overall stance towards the EU remains constructive, however, and there are no plans for Italexit.“
– Fazit: Ich denke, es ist nur eine Frage der Zeit. Die Idee der Parallelwährung ist übrigens nicht so schlecht. - „A Northern League-led government would make the stance towards the EU and the euro more problematic. Italexit has been toned down, but not entirely, and the introduction of a parallel currency (mini-bot) has not been dismissed. The Five Star Movement appears to have put aside the idea of a referendum on the euro and the proposal for a parallel currency, but they could resurface at a later stage. The fight against fiscal rules and the so-called European straitjacket would mount.“
– Fazit: Italien wird uns (erfolgreich) erpressen: Parallelwährung oder ihr helft uns und wir dürfen mehr Schulden machen. Klar, dass wir da nicht nachgeben, sondern eher in die Richtung marschieren, mehr umzuverteilen.
Die Schlussfolgerung der FT ist klar und ich sehe es genauso: „The bottom line, perhaps, is that we should be glad that markets are no longer taking fright every time a populist appears on a national ballot. But the degree of calmness looks excessive (…). Whatever the election result, there appears to be far more room on the down-side than on the up-side.
→ The Telegraph: „ECB accuses Trump of ‚currency war‘ as surging euro exposes Europe’s fragility“, 22. Februar 2018
→ FT (Anmeldung erforderlich): „Authers’ Note: The Future’s Looking Beige“, 23. Februar 2018
Dr. Daniel Stelter — www.think-beyondtheobvious.com
