Auch die USA haben ihr Italien (oder mehrere davon)

Italien ist überall. Denn jahr­zehn­te­lange Politik auf Pump stößt unwei­gerlich irgendwann an eine Grenze, vor allem dann, wenn der Zugriff auf die Noten­presse erschwert ist. Ver­schuldung in fremder Währung ist somit ein Problem. Ver­schuldung in eigener Währung – siehe USA – nicht so. Italien hat Schulden in Euro, die es nicht ganz so frei pro­du­zieren kann, die US-Bun­des­staaten in Dollar, die sie eben­falls nicht ganz so leicht her­stellen können. Wie werden die USA mit ihren „ita­lie­ni­schen Regionen“ umgehen? Das dis­ku­tiert die FT:

  • „If Puerto Rico is America’s Greece then which state will be its Italy? People dis­agree over the most likely Italy: some say Illinois, others New Jersey, a few con­ser­va­tives suggest Cali­fornia.“
    Stelter: In den USA gibt es eigentlich eine knall­harte No-Bail-out-Regel. (Naja, gab es bei uns ja auch mal …)
  • Greece and Italy are in a common cur­rency zone as are Puerto Rico and the highly leveraged US states. Neither Greece nor Puerto Rico, though, have posed an exis­tential risk to their con­ti­nental financial markets.“
    – Stelter: einfach, weil sie klein sind.
  • „Like the eurozone countries, the sove­reign US states cannot just monetise their debts. Law and market practice mean they have stricter bor­rowing limits but their budgets are not subject to federal approval. The states have a chronic problem with the ability of their taxable sub­jects to move to lower-cost juris­dic­tions. There are fewer limits on cross-state migrants’ ability to receive social ser­vices than there are in Europe.“
    – Stelter: Und die Ame­ri­kaner flüchten wirklich, wenn es zu teuer wird!
  • „Highly leveraged states such as Illinois, New Jersey and Con­nec­ticut have typi­cally, over the years, had aggressive public sector unions. This means their state and local work­force is older and has been acc­ruing pension benefits for longer. In the last recession, much of the Obama administration’s sti­mulus money was trans­ferred to state and local govern­ments. With budget shuffling, increased bor­rowing and deferral of pension fund pay­ments, they kept their work­force and notional sol­vency.“
    – Stelter: wie Berlin, Bremen und andere Bank­rot­teure bei uns (aller­dings Finanz­aus­gleich, nicht so sehr Bund).
  • „The wil­lingness of the federal government to share those burdens has declined sharply. Next year, state income taxes will not be deduc­tible against federal taxes, which will hit hardest in more unio­nised, high-tax states.“
    – Stelter: Die alle demo­kra­tisch wählen …
  • „Illinois has the most publicly squalid politics. (…) The state is split into a largely Demo­cratic north and largely Repu­blican south. The state parties do not like each other much. They have been unable to agree on budgets, and in par­ti­cular pension lia­bi­lities. Unfunded pension obli­ga­tions are said to be $130bn or more than half the pen­sions’ future value, assuming absurdly generous rates of return.“
    – Stelter: Illinois ist pleite. So einfach ist das. Wir wissen aus Berlin, dass es dumm ist, als einer der Ersten plei­te­zu­gehen. Hätte die Ber­liner Bank­ge­sell­schaft länger durch­ge­halten, wäre sie im Zuge der Finanz­krise auch vom Bund „gerettet“ worden, weitaus bil­liger als es in Wirk­lichkeit war.
  • „Yet Illinois has, for now, a top state income tax rate of 4.95 per cent. Compare that with New Jersey (8.97 per cent), whose new Demo­cratic governor is con­sidering a rise to 10.75 per cent to fund pen­sions and other prio­rities. Both states suffer because rich people and well-paid workers move to places with lower tax rates.“
    – Stelter: Diese Flucht ist bei uns weitaus aufwändiger.
  • „Opti­mi­sti­cally there would be a trade-off of sol­vency and market access for sta­gnation and relative eco­nomic decline. Pes­si­mi­sti­cally? A federal bailout. (…)  federal support would come in a con­di­tional, unap­pe­tising form. The model would be the near-ine­dible government cheese once fed to welfare reci­pients. Pension and work­force cuts may be less repulsive.“
    – Stelter: Bevor wir jetzt lachen und sagen, ach die Amis, wir sind doch so solide. Nein, sind wir nicht. (Anmeldung erfor­derlich): „Which will be the US ‘Italy’? Cali­fornia, New Jersey or Illinois?“, 25. Mai 2018

Dr. Daniel Stelter —