Euro: Italien wird uns erst erpressen und dann austreten

Seit Jahren schreibe ich bei bto darüber, dass Italien eben nicht in der Lage ist, der Schul­den­spirale zu ent­kommen. Die Dynamik aus Wachstum und Schulden ist schlichtweg mathe­ma­tisch ein­deutig nicht zu durch­brechen. Schon gar nicht im Gerüst des Euro, der jeg­liche Anpassung erschwert bzw. ver­un­mög­licht. In letzter Zeit melden sich wieder mehr Leute zu Wort und warnen, worauf mich auch Leser von bto immer wieder hin­weisen. Die Antwort kann nur lauten:  → Lasst uns aus­treten, bevor Italien es tut!

Wie abhängig das Land von der Unter­stützung durch den Landsmann Mario Draghi ist, ist eben­falls offen­sichtlich. Droht diese Unter­stützung weg­zu­fallen, ist die Pleite nicht mehr fern. Fragt sich nur, wer dennoch an ein Ende der Unter­stützung glaubt. Ich nicht. Das eigent­liche Risiko bleibt ein Aus­tritt des Landes mit Zah­lungs­ein­stellung. Die dummen sind dabei die Gläu­biger. Also wir. Selber schuld. 

Ambroise Evans-Prit­chard fasst die Lage nochmals knapp zusammen:

• „Quan­ti­tative easing by the ECB has worked wonders for Italy’s apparent fiscal health. It has mopped up half the gross supply of Italian debt, shaving at least 100 basis points off Rome’s bor­rowing costs. But it has not changed the country’s under­lying patho­logies.“ – bto: Noten­banken bekommen nun mal keine Kinder, steigern nicht die Pro­duk­ti­vität und führen auch keine Reformen durch. 
• „The end of QE poses a threat to Italy. As the ECB pulls back, it will have to find new mar­ginal buyers of its sove­reign bonds. This might not be easy (…).“
  – Kom­mentar: weshalb es nicht dazu kommen wird! 
• „The country must refi­nance debt worth 17pc of GDP next year – one of the highest ratios in the world – yet there are no obvious buyers to step into the breach. Italian banks and foreign funds have been sys­te­matic sellers.“
  – Kom­mentag: was sie auch tun müssen, um die gegen­seitige Abhän­gigkeit zu redu­zieren. Ist es nicht schön, dass das alles dann bei der Bun­desbank als Target2-For­de­rungen landet? Scherz! 
• „The pro­ceeds have been rotating into accounts in Germany or Luxem­bourg, pushing the Bank of Italy’s net debt through the ECB’s internal Target2 pay­ments system to €432bn. This is slow capital flight. The question is what level of bond yields in Italy would be required to entice the money back.“
  – Kom­mentar: Warum sollte man einem Land Geld leihen, das bei nüch­terner Rechnung über­schuldet ist? 
• „The ruling cen­trist PD party has col­lapsed to 24pc in the polls, giving way to a populist ons­laught from anti-euro move­ments on the Left and Right. The insurgent Five Star Movement led by comedian Beppe Grillo is five points ahead. The party wants a euro refe­rendum – as a ‚last resort‘ – if Germany refuses debt mutua­li­sation.“
  – Kom­mentar: Ah, dann ist es ja gut. Unsere Jamaika-Profis werden sich da schon fle­xibel zeigen. 
• „On the Right, Silvio Berlusconi’s Forza Italia is fighting back with calls for the res­to­ration of ‚monetary sove­reignty‘ and a par­allel cur­rency for internal use and taxation. Critics compare this to the Italian paper deba­sement of the Latin Monetary Union in the 1860s. It may equally be a bar­gaining chip to extract con­ces­sions from Berlin.“
  – Kom­mentar: Das ist doch super. Warum soll man auch seine Finanzen selber regeln, solange die ‚Pro­vinzen‘ zahlen? 
• „The vote may throw up three blocks inca­pable of working with each other. ‚It is unlikely that any government emerging from the highly-frag­mented par­liament will be able to push through major reforms,‘ said HSBC.“
  – Kom­mentar: Solange es genügt, den Euro zu verlassen/uns zu erpressen, ist es schon genug. 
• „For now the eurozone is booming. The austerity chapter has been closed. The cyclical rebound has lifted Italy off the reefs after an eco­nomic depression deeper than the Thirties. But it still has a stubborn public debt of 132pc of GDP, testing the limits for a country with no sove­reign central bank or currency.“
  – Kom­mentar: Das mit dem Boom habe ich ja schon letzte Woche bezweifelt. 
• „The problem is that bad loans at eurozone banks are still $1 trillion. Debt levels in the weaker states are much higher than they were when the last crisis hit in 2008. (…) What worries IMF offi­cials most is what happens if there is an ‚asym­metric shock‘ of hitting one country, or a regional cluster. The banking union is half-finished with no real backstop to avert a repeat of the sovereign/banking ‚doom-loop‘ that almost blew up the euro in 2012. The Fund calls plain­tively for a ‚central fiscal capacity‘ to act as a sta­bi­lizer.“
  – Kom­mentar: Klartext: Es soll über Umver­teilung gehen. Wir haben aber gesehen, es geht nicht. 
• „Years of depressed investment has depleted the human capital stock – ‚hys­te­resis‘ – and this has lowered the eco­nomic speed-limit. The country’s reliance of low-tech sectors make it more sen­sitive than Germany to the stronger euro. (…) The government is now pushing for a fiscal deficit of almost 3pc of GDP at the top of the cycle. It is a recipe for trouble. Italy’s apparent fiscal margin is an illusion of QE. The risk is that this becomes bru­tally clear as soon as the ECB shield is pulled away.“
  – Kom­mentar: weshalb sie es nicht tun darf!

Fazit: Die Ita­liener werden ganz sicher irgendwann aus­treten. Vorher werden sie aber noch viele Zuge­ständ­nisse und Über­wei­sungen her­aus­handeln. So übrigens schon in Die Bil­lionen Schul­den­bombe geschrieben.

→ The Tele­graph: „Italy risks storm as QE ends and politics go haywire, HSBC warns“, 13. November 2017

Dr. Daniel Stelter / www.think-beyondtheobvious.com

https://dieunbestechlichen.com/2017/06/bandenkriminalitaet-bei-der-europaeischen-zentralbank-portugal-und-die-ezb-eine-gefaehrliche-symbiose/